货币乘数走势是指货币乘数的变化趋势和影响因素。货币乘数是指单位基础货币能够派生出多少元的广义货币(M2)，反映了银行体系对基础货币的放大效应。货币乘数的走势对经济和金融市场具有重要影响，能够影响货币供应量、信贷投放和金融市场的流动性。
1. 现金比率(k)的变化
现金比率是银行体系中的现金与存款的比例，是货币乘数的主要构成因子之一。现金比率的下降意味着银行体系中的存款增加，从而提高了货币乘数。在次贷危机和2020年疫情期间，现金比率都呈下降趋势，这可能是由于银行对风险的担忧而增加了贷款和投资。
2. 法定准备金率(rr)的变化
法定准备金率是央行规定的商业银行必须保留的存款比例。较高的法定准备金率会减少银行可贷款的资金，从而降低货币乘数。在次贷危机后，中国央行逐步降低了法定准备金率，以刺激银行信贷投放，促进经济增长。
3. 超额准备金率(re)的变化
超额准备金率是指银行体系中的超额准备金与存款的比例，超额准备金是指银行体系中存款超过法定准备金要求的部分。增加超额准备金率可以减少银行体系中的存款，从而降低货币乘数。在次贷危机后，中国央行采取了多项措施，包括提高超额准备金率，以调控货币乘数的走势。
货币乘数展现的“央行-银行”行为
央行通过货币投放和回笼操作来影响货币乘数的走势。在一季度信贷超预期上行时，央行选择回笼货币，以避免过度扩大货币供应量。这表明央行在货币投放和回笼操作中面临相机抉择，以平衡经济增长和通胀的风险。
货币乘数与宏观经济的波动周期基本吻合
通过对金融危机爆发前后我国货币乘数的周期性变动进行分析，发现货币乘数与宏观经济的波动周期基本吻合。这意味着货币乘数的走势可以用来预测经济的波动，对宏观经济政策的制定和调整具有重要参考价值。
美国货币乘数与中国货币乘数的比较
在图3中可以看到，美国货币乘数接近9倍，远高于中国的货币乘数。这表明美国经济和金融体系的融资能力较强，而中国的货币乘数相对较低。这可能与两国货币发行政策、金融体系结构和市场需求等因素有关。
货币乘数的回升与经济走势的背离
近期货币乘数与经济走势之间出现了持续背离的情况，即货币乘数回升但经济增长放缓。这引发了人们的关注，因为按照正常逻辑，货币乘数增加应该伴随着经济的增长。这可能意味着目前的货币乘数回升可能受到其他因素的影响，如金融市场泡沫、投资需求不足等。
货币乘数的未来走势
货币乘数的未来走势将受到货币政策和信贷调控政策的配合影响。央行通过调整法定准备金率、超额准备金率等工具，来影响货币乘数的变化趋势。从近年来中国货币乘数的上升趋势来看，货币乘数在未来可能继续上升，但需要注意风险控制和金融监管的加强。
货币乘数走势与现金比率、法定准备金率和超额准备金率等因素密切相关，反映了央行和银行体系的行为和市场需求。货币乘数的变化对经济和金融市场有重要影响，能够预测经济的波动和制定宏观经济政策。未来货币乘数的走势将受到货币政策和信贷调控政策的配合影响，需要注意风险控制和金融监管的加强。
