重塑股份（上海重塑能源集团股份有限公司）原计划在科创板上市，但上交所于8月18日发布公告，宣布终止对其首次公开发行股票并在科创板上市的审核。终止原因是公司主动撤单。根据招股书，重塑股份是一家燃料电池技术提供商，主要业务包括燃料电池系统设计、控制、仿真、集成和安全等环节。然而，该公司近年来连续亏损，且应收账款高企，还有一笔“三角债”，这可能是导致终止审核的重要原因之一。
1. 关联销售对公司业绩的影响
重塑股份在招股书中提到，报告期内关联销售主要来自向国鸿重塑、上海电驱动销售燃料电池系统分总成、燃料电池系统，以及向国鸿氢能、鸿运氢能提供的工程应用开发服务。这种关联销售的方式使得公司的业绩与合作伙伴的表现密切相关，一旦合作伙伴出现问题或业绩不佳，将直接对公司的业绩产生负面影响。
2. 燃料电池产业发展仍处于萌芽阶段
整体来看，燃料电池产业目前仍处于萌芽阶段，大部分公司的发展依赖政策扶持，重塑股份也不例外。尽管政府出台了一系列关于氢能源产业发展的政策，但燃料电池技术面临着技术难题、成本高昂等挑战，市场尚未完全成熟。因此，重塑股份作为燃料电池技术提供商，在行业发展尚不稳定的情况下，面临较大的市场不确定性。
3. 公司连续亏损和高额应收账款
招股书显示，重塑股份近年来连续亏损，并且面临高额的应收账款。亏损使得公司现金流紧张，而应收账款高企可能存在坏账风险。尤其令人担忧的是，公司的最大欠款属于“三角债”，这意味着公司的资金链可能面临较大压力，这也是审核终止的原因之一。
4. IPO审核时间和公司主动撤单
从交易所IPO受理至上市的间隔时间来看，重塑股份的IPO审核时间较长，可能说明审核过程中存在较多的问题和难题。以及公司主动撤单，这可能是因为公司自身发展不确定性较大，经营状况不佳，决定终止IPO计划。
重塑股份的IPO终止可能是由多个因素共同导致的结果。公司连续亏损、高额应收账款以及存在的“三角债”问题，使得其财务状况堪忧。同时，燃料电池产业发展尚不成熟，市场不确定性较大，这也为审核终止提供了背景。此外，公司与关联企业之间的业务交易可能对公司业绩产生较大影响，这也是审核终止的一个重要原因。综上所述，重塑股份的IPO终止原因是公司自身发展的不确定性、业绩状况和市场环境的影响。
